Akcie Coinbase v roce 2024 vzrostly o 119 %. Co bude dále?

Akcie Coinbase se v letošním roce těší z kurzového výnosu ve výši 119 %. Titul víceméně kopíruje vývoj kryptoměnového trhu, respektive bitcoinu. Byznys společnosti je na krypto sektoru založený. Co všechno však ještě ovlivňovalo valuaci titulu?

Poznejte klíčové novinky související se společností Coinbase. Pokud hledáte brokera pro obchodování akcií, klikněte zde.

Bitcoin je mediální mainstream

Všude, kam se podíváte, je bitcoin nebo kryptoměny. Alespoň já mám takový dojem. Ze sektoru kryptoměn se podle mého názoru stává naprostý mediální mainstream. Samozřejmě jsou období, kdy se zdá, že zájem o kryptoměny opadnul. To ovšem neplatí pro druhou polovinu roku 2024. Data ukazují, že zájem o tento trh je mnohem větší, než činil třeba v roce 2023, ačkoliv mnohá data indikují, že je stále menší než třeba v roce 2021. Každopádně si myslím, že je bitcoin fenomén, který již není jen pro okrajovou skupinu. Obzvláště pro „mladší“ generace jsou dle mého kryptoměny něco vcelku běžného.

Řekl bych, že jakmile se z jakéhokoliv obchodovatelného aktiva stane naprostý mainstream nebo to už hraničí se spekulativní horečkou, trh jako takový je podle mého názoru dosti fragilní. Jak se zmíněná fragilita projevuje?

Chcete mít přehled o dění na světových burzách?

Vše, co potřebujete vědět do dalšího týdne, se dozvíte v LYNX Týdenním přehledu. Obdržíte jej každou neděli v 10:30.

Spekulativní horečky jsou obvykle charakteristické nezdravou ochotou riskovat. Ta se například projevuje tím, že spekulanti nadmíru zneužívají finanční páku. A to zase poznáme jak? Když se totiž do trhu více „šťouchne“, tyto pákové pozice jdou ve velkých objemech do likvidace. To je znázorněno na přiloženém grafu.

Jenom na trhu s bitcoinem bylo 5. prosince zlikvidováno dlouhých a krátkých pozic za více jak 500 milionů dolarů. Není divu, když se cena 5. prosince v mžiku propadla z téměř 104 000 dolarů k 91 000 dolarů. Likvidace v takových objemech jsme tu měli naposledy v srpnu 2023 a 2024.

Když se ovšem vrátíme do roku 2020 a 2021, zjistíme, že jsou to poměrně „drobné“. V prvních měsících roku 2021 se některé dny na trhu s bitcoinem zlikvidovaly pozice až za miliardy dolarů. Likvidace pozic za stovky milionů dolarů byly docela časté.

Z dat vyplývá, že jakmile šel bitcoin na nová historická maxima, využívání finanční páky markantně stoupalo, což se projevovalo extrémní volatilitou, která byla zapříčiněna kaskádovými likvidacemi pozic o nebývale velkých objemech.

Jak nám říkají různé historické paralely, spekulativní (zlaté) horečky jsou s jistou mírou nadsázky dobré pro ty, kteří prodávají krumpáče. Vzhledem k tomu, že Coinbase je kryptoměnová burza a směnárna, dovolil bych si je označit za prodejce krumpáčů. Samozřejmě v komplexnější podobě. To je ovšem můj osobní názor.

Akcie Coinbase: Hospodářské výsledky nenaplnily očekávání

Společnost Coinbase na konci října 2024 zveřejnila slabší než očekávané výsledky za třetí čtvrtletí, které byly dle reportu ovlivněny utlumeným obchodováním na kryptoměnovém trhu. Bitcoin totiž od března do září letošního roku stagnoval. Coinbase však očekává živější obchodování za 4. čtvrtletí. Díky tomu, že dynamika na kryptoměnovém trhu markantně vzrostla.

Společnost reportovala zisk na akcii 28 centů oproti očekávaným 41 centů. Tržby byly ve výši 1,21 miliardy dolarů oproti očekávaným 1,26 miliardy dolarů. Firma vykázala čistý zisk 75,5 milionu dolarů. To je 28 centů na akcii.

Na investičním portfoliu kryptoměn společnosti Coinbase čistý zisk zahrnoval ztrátu ve výši 121 milionů dolarů před zdaněním, přičemž většina těchto ztrát nebyla realizována. Ceny kryptoměn byly k ukončenému 3. kvartálu 30. září nižší než k 30. červnu.

V rámci hlavní činnosti vzrostly příjmy z retailového obchodování o 98 % na 483,3 milionu dolarů oproti loňskému roku, zatímco příjmy plynoucí z institucí dosáhly 55,3 milionu dolarů, což představuje nárůst o 292 % oproti stejnému období loňského roku. Celkové příjmy z transakcí dosáhly 572,5 milionu dolarů, což je meziroční nárůst o 98 %.

Příjmy ze sekce předplatného a služeb Coinbase, která zahrnuje stablecoiny, staking a pákové obchody pro Prime obchodníky, vzrostly o 66 % oproti loňskému roku na 556,1 milionu dolarů.

Bitcoinový trh byl podstatnou část roku výrazně utlumený a pohyboval se v úzkém rozpětí mezi 55 000 a 70 000 dolarů. Bitcoin do konce 3. čtvrtletí postrádal výraznější růstové katalyzátory a trpěl nízkou volatilitou. Investoři tudíž většinou zůstávali mimo trh. To se ovšem změnilo hned z kraje listopadu, respektive v průběhu 4. čtvrtletí, díky čemuž lze počítat s potenciálně lepšími výsledky.

Stablecoiny byly podle mě světlou stránkou třetího čtvrtletí. Zatímco cenový vývoj kryptoměn byl podle mého názoru vlažný, tržní kapitalizace stablecoinů dosáhla nových maxim. Zmíněné pomohlo Coinbase dosáhnout čtvrtletních příjmů ze stablecoinů ve výši 246,9 milionu dolarů. Čísla představují růst o 2,6 % oproti předchozímu čtvrtletí a 43 % oproti stejnému období loňského roku.

Coinbase má s firmou Circle dohodu o rovnoměrném dělení příjmů z úroků dolarových rezerv kryjících USD Coin (USDC). USDC je druhý největší stablecoin krytý dolarem na trhu. Příjmy by však mohly být v aktuálním čtvrtletí ohroženy očekávaným dalším poklesem úrokových sazeb.

Společnost také v rámci zprávy o výsledcích oznámila zpětný odkup akcií v hodnotě 1 miliardy dolarů.

Budoucí šéf SEC je více otevřen krypto sektoru

Donald Trump 4. prosince oznámil, že má v úmyslu nominovat obhájce kryptoměn Paula Atkinse na předsedu Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), což mohla být i jedna z příčin toho, že se cena bitcoinu vůbec poprvé dostala nad 100 000 dolarů za minci.

Trump uvedl, že Atkins je osvědčeným lídrem pro rozumné regulace. Atkins je generální ředitel Patomak Partners a bývalý komisař SEC. V letech po opuštění SEC prosazoval názor, že trhy by neměly být přehnaně regulovány.

„Věří v potenciál silných, inovativních kapitálových trhů, které reagují na potřeby investorů a poskytují kapitál k tomu, aby naše ekonomika byla nejlepší na světě. Také si uvědomuje, že digitální aktiva a další inovace jsou klíčové pro to, aby Amerika byla větší než kdy předtím.“

Donald Trump

Trump slíbil, že udělá z USA kryptoměnový trh planety a vytvoří strategickou rezervu v bitcoinu. Od jeho vítězství do kryptoměnových aktiv teče dle mého spousta peněz. Hodnota bitcoinu překonala v prosinci 2024 již třikrát hranici 100 000 dolarů, ale pokaždé došlo ke stažení ceny zpátky na 5ciferná místa. Akcie Coinbase od voleb vzrostly o více než 70 %.

Komise dohlíží na americké trhy s cennými papíry a investice. V současnosti úřad vede Gary Gensler, který vede vládní kampaň proti kryptoprůmyslu. Obecně byl považován za nepřítele kryptoměnového trhu. Gensler byl nominován prezidentem Joem Bidenem a v listopadu oznámil, že z této pozice odstoupí v den, kdy bude Trump uveden do úřadu. Což je 20. ledna 2025.

Akcie Coinbase mají velkou volatilitu

Akcie firem zaměřených na kryptoměny zažívají hodně volatilní období. V pdostatě kopírují dynamický vývoj na bitcoinu. Jde například o akcie MicroStrategy. Tato firma patří mezi poskytovatele služeb v oblasti business intelligence a především jde o největšího soukromého držitele bitcoinu. Pro akcie Coinbase platí to samé. Další volatilní akcie spadající do krypto průmyslu jsou těžební společnosti Riot Platforms a Mara Holdings.

Coinbase uzavřel partnerství s Apple

Coinbase se počátkem prosince 2024 oficiálně spojil s Apple, aby umožnil nákupy kryptoměn prostřednictvím Apple Pay v aplikacích třetích stran. Tím dle mého vylepšil proces konverze z fiat měn na kryptoměny. Krok má za cíl zjednodušit proces pro více než 60 milionů uživatelů Apple Pay v USA. Tedy nabídnout rychlou a pohodlnou možnost platby v aplikacích třetích stran.

Coinbase Onramp je služba, která usnadňuje tyto konverze. Je navržena, aby vývojářům umožnila jednoduše integrovat fiat onramps do jejich aplikací. Služba nabízí možnost rychlého nákupu prostřednictvím platební brány pro způsobilé nákupy. Bezplatnou konverzi mezi dolarem a USDC (US Dollar Coin) a přístup k několika dalším platebním metodám, což slibuje urychlený end-to-end proces.

Integrace znamená, že uživatelé mohou provádět konverze mezi fiat měnou a kryptoměnou během několika sekund a využívající jednu z dostupných platebních metod. Tento vývoj není jen o rychlosti, ale také o přístupnosti, jelikož zjednodušuje přístupnost tohoto odvětví pro uživatele, kteří jsou v tom nováčci.

Coinbase: Regulace krypto průmyslu díky Trumpovi zrychlí

Jeden z hlavních představitelů Coinbase (chief policy officer) Faryar Shirzad očekává, že Spojené státy zrychlí regulaci kryptoměnového průmyslu, jakmile se Donald Trump stane prezidentem. Očekává, že kryptoměnová legislativa projde Kongresem poměrně rychle, jakmile Trump vstoupí do Bílého domu.

Republikánská strana také získala plnou kontrolu nad vládou, když ovládla jak Sněmovnu reprezentantů, tak Senát. Shirzad naznačil, že to by mělo celý proces schvalování kryptoměnových zákonů ještě více usnadnit.

„Máme nejvíce pro kryptoměnový Kongres v historii, máme neuvěřitelně pro kryptoměnového prezidenta, který přichází do úřadu. Myslím, že tato kombinace by měla konečně umožnit 50 milionům Američanů, kteří vlastní kryptoměny, aby jejich zájmy a hlas byly vyslyšeny v politice.“

Faryar Shirzad

Jeho komentáře přicházejí zrovna v době, kdy se dva klíčové kryptoměnové zákony dostávají do Kongresu. Jedním z nich je republikánský návrh zákona o finančních inovacích a technologiích pro 21. století, který má vytvořit právní rámec pro digitální aktiva. Tento zákon prošel Sněmovnou reprezentantů dříve v tomto roce.

Další je zákon o tzv. stablecoinech (Clarity for Payment Stablecoins Act). Zákon se snaží vytvořit regulační rámec pro licencování emitentů stableocinů, což jsou tokeny, které jsou navázány na hodnotu fiat měn jako je dolar. Zákon ještě neprošel hlasováním ve Sněmovně.

Shirzad věří, že legislativa projde. I kdyby však Kongres letos kryptoměnové zákony neschválil, očekává významný vývoj a doufá v přijetí legislativy nejpozději v roce 2025.

Fundamentální analýza akcie Coinbase

Kvartální výsledky Coinbase

Za 3. kvartál roku 2024 společnost Coinbase dosáhla obratu ve výši 1,21 miliardy dolarů, což je meziročně růst téměř o 79 %. Příjmy společnosti Coinbase pohledem po sobě jdoucích 12 měsíců pořád drží růstovou trajektorii. Provozní výnos činil více jak 49 milionů dolarů. Provozní výdaje jsou 1,16 miliardy dolarů a náklady na prodané zboží představují skoro 228 milionů dolarů. EBITDA je 79,7 milionů dolarů.

Čistý zisk společnosti Coinbase představuje za 3. kvartál 2024 75,45 milionů dolarů. Zisk na akcii je 0,28 dolaru. Volné cash flow na meziroční bázi vzrostlo o 39,3 % na 498,41 milionů dolarů.

Price to cash flow je u akcie Coinbase 43,94 bodů. Price to earnings akcie Coinbase dosahuje 58,74 bodů. Price to free cash flow dosahuje 41 bodů. Poměry jsou k 10. prosinci 2024. Valuační poměry jsou učebnicovým pohledem všechny velmi vysoké.

Hrubá marže je za poslední kvartál 81 %. Provozní marže je na 4 %, čistá marže dosahuje 6,26 %. Provozní a čistá marže je tudíž dle mého vskutku skromná.

Rentabilita vlastního kapitálu (ROE), neboli „zisk akcionářů“ je solidních 21,3 %. Rentabilita na investovaný kapitál (ROIC) představuje 14,21 %. Ukazatel ziskové výnosnosti (earnings yield) je necelých 1,9 %, což je při srovnání s dividendovým výnosem S&P 500 nebo bezrizikovými úrokovými mírami dle mého názoru málo.

Coinbase disponuje hotovostí v objemu 8,63 miliardy dolarů. Čistý dluh je po očištění od všech závazků -4,13 miliardy dolarů. Přebytek likvidity je tudíž v absolutní hodnotě této částky.

Technická analýza akcie Coinbase

Jak bylo řečeno v úvodu, akcie Coinbase se od počátku roku 2024 těší z kurzového výnosu ve výši 119 %. Trh je ale dle grafu velmi volatilní, takže se naprosté finále letošního roku může dost lišit ve výsledných číslech.

Název společnosti	Symbol	Tržní kapitalizace (v mld. USD)	Zavírací cena předchozího dne	Den	Týd.	Měs.	Půl roku	1 rok	5 let
Coinbase Global	COIN	57,11	273,92	1,75 %	-10,26 %	-5,60 %	18,58 %	65,87 %	—

Technicky se akcie Coinbase vrátily na úrovně z konce roku 2021. Kurz se dostal zpátky na hladiny z doby před 3 lety. Trh momentálně naráží na rezistenci, která se rozprostírá kolem 351 dolarů. Týdny se nedaří průlom, ale podpora kolem 282 dolarů podle mého názoru na oplátku chrání před hlubším poklesem.

Závěrem: Akcie Coinbase jako vstup do krypto trhu?

Jak jsem psal výše, a i v minulých analýzách pro akcie Coinbase, tato kryptoměnová burza přesně sedí do paralely s prodejci krumpáčů během zlaté horečky. Když je o kryptoměnový trh velký zájem, to znamená silné objemy obchodování, podkladový byznys bude obvykle prosperovat. S tím souvisí silná korelace s vývojem na kryptoměnovém trhu, především bitcoinu, který podle mě primárně určuje směr.

Z čehož se dostáváme k tomu, že akcie Coinbase jsou akorát další instrument pro expozici vůči kryptoměnovému trhu. S tím obrovským rozdílem, že zde máte skutečný byznys, který lze zhodnotit. Částečně však firma získává příjmy i z úroků držených dolarových rezerv, které Circle získává ze swapu za stablecoin USDC.

O autorovi analýzy:

Jaroslav Jarolím je vystudovaný ekonom, který upřednostňuje makro-fundamentalistický přístup, avšak nezapomíná ani na hodnotový přístup vycházející z myšlenek Grahama a Dodda. Specializuje se na makroekonomická témata, finanční trhy (akcie, komodity, dluhopisy, kryptoměny) a technické analýzu. Fascinuje ho ekonomická historie a teorie, které považuje za klíčové pro pochopení fungování ekonomiky a finančních trhů, což považuje za zásadní pro dlouhodobě úspěšné investování.

Na finančních trzích působí již mnoho let a preferuje kontrariánský způsob investování. Kariéru v oblasti publikační činnosti a digitálního marketingu (zejména SEO zaměřeného na finanční segment) zahájil v roce 2018.

Jaroslav se snaží své čtenáře v těchto oblastech vzdělávat a poskytnout jim ucelenou myšlenkovou mapu, jak nad celým finančním světem přemýšlet. Osobně totiž preferuje komplexní znalostní základ, díky kterému může každý účastník trhu minimalizovat případná rizika. Jaroslav Jarolím není zaměstnancem společnosti LYNX B.V., ale je jejím externím spolupracovníkem a vytváří především expertní investiční analýzy.

Použité zdroje:

Editorial credit: Sergei Elagin / Shutterstock.com

Yahoo: Crypto Stocks Swing Wildly After Bitcoin Tops $100,000: (09.12.2024); www.finance.yahoo.com/news/crypto-stocks-swing-wildly-bitcoin-225944723.html

Electronic Payments: Coinbase integrates Apple Pay for crypto purchases  : (09.12.2024); www.electronicpaymentsinternational.com/news/coinbase-apple-pay-crypto-purchases/

Bloomberg: Trump Picks Atkins, Ex-SEC Commissioner, to Succeed Gensler. (09.12.2024); www.bloomberg.com/news/articles/2024-12-04/trump-names-paul-atkins-as-sec-chair

Seekingalpha: Coinbase policy chief sees crypto laws passing ‘fairly quickly’ after Trump takes office (09.12.2024); www.seekingalpha.com/news/4353081-coinbase-policy-chief-crypto-laws-trump-congress

Seekingalpha: Coinbase stock slips after double-miss on Q3 results; issues Q4 guide (09.12.2024); www.seekingalpha.com/news/4225878-coinbase-stock-slips-after-double-miss-on-q-3-results-issues-q-4-guide

Seekingalpha: Coinbase in charts: Transaction revenue, trading volume decline sequentially in Q3 (09.12.2024); www.seekingalpha.com/news/4225995-coinbase-in-charts

Coinank: Total Liquidations Bars (10.12.2024); www.coinank.com/liquidation

Coinanalyze: BTC Liquidations Statistics (09.12.2024); www.coinalyze.net/bitcoin/liquidations/

Macro Trends: Coinbase Global Revenue 2020-2024 | COIN (10. 12. 2024); www.macrotrends.net/stocks/charts/COIN/coinbase-global/revenue

Macro Trends: Coinbase Global Net Income 2020-2024 | COIN (10. 12. 2024); www.macrotrends.net/stocks/charts/COIN/coinbase-global/net-income

Přečtěte si také:

Akcie Meta v roce 2025: Vyplatí se sázka na AI?

Akcie Coinbase v roce 2024 vzrostly o 119 %. Co bude dále?

Akcie MicroStrategy žene vzhůru bitcoin: Jde o spekulativní investici?

Jak si vedou akcie ČEZ po snížení fixních cen?